Экономика:
По нашим оценкам, основанным на недельных данных Росстата, инфляция закрепилась на уровне 5,6% г./г. В целом такая динамика остается ожидаемой, без сюрпризов для нас и, как мы полагаем, регулятора. По нашим оценкам, по итогам года ИПЦ выйдет на уровень в 4,9% г./г., тогда как до ноября он сохранится выше 5% г./г. Причин для более динамичной дезинфляции мы не видим: существенного укрепления курса рубля не наблюдается, а состояние потребительского спроса будет даже улучшаться. Наш базовый прогноз предполагает, что уже в июле-августе инфляция выйдет на 0,33% м./м. с исключением сезонности (что в аннуализированном выражении дает 4%). В числе главных рисков для инфляции в ближайшие месяцы (помимо традиционных ослабления рубля и/или повышения потребительского спроса) может выступить пост-коронакризисный рост глобальных цен на сырье (в частности, произошло существенное удорожание черных и цветных металлов). Это с определенным лагом может стать фактором повышения себестоимости производства промышленных товаров, прежде всего, машин и оборудования, автомобилей и пр.
Нефть:
На прошлой неделе цены на нефть особо не изменились, и волатильность была относительно низкой. Так, цены на нефть марки Brent немного прибавили, приблизившись к 69 долл./барр. Данные по запасам в США также не дали четких сигналов, так как запасы нефти снизились всего на 0,4 млн барр. Добыча нефти в этой стране остается около 11 млн барр./сутки. Учитывая, что ОПЕК+ уже увеличивает добычу, то такие данные по запасам можно расценивать как положительный сигнал, который подтверждает ожидания по восстановлению рынка. В целом мы сохраняем наш положительный взгляд на нефтяной рынок, но волатильность, вероятно, будет увеличиваться в ближайшие недели из-за выхода на рынок новых объемов от стран, входящих в ОПЕК+.
Валюта:
На прошедшей неделе ситуация на российском валютном рынке оставалась спокойной. В отсутствие значимых событий и факторов рубль закончил неделю у отметки 73,8 руб./долл. В целом последние недели отличаются позитивом для локальной валюты. Частично это может быть отражением улучшения ситуации на рынке ОФЗ - нерезиденты возвращаются на рынок после распродаж в марте-начале апреля. Тем не менее, курс рубля остается сильно слабее своего фундаментального уровня. Эта слабость вызвана премией за риск (>10%) возможного дополнительного ужесточения санкций.
Облигации:
На прошлой неделе Минфин разместил ОФЗ на общую сумму 45,4 млрд руб., что несколько меньше предложенного лимита 55,4 млрд руб. Хотя объем размещения оказался меньше средней величины, необходимой для выполнения квартального плана, Минфин отмечает, что не будет стремиться выполнить его, т.к. он был анонсирован до сокращения годовой программы заимствований. При этом рыночная конъюнктура остается относительно комфортной (цены на нефть на высоком уровне, рубль укрепляется, инфляция не показывает негативных сюрпризов, ее динамика укладывается в ожидания ЦБ). Важным позитивным сигналом для рынка является возврат интереса нерезидентов к рынку ОФЗ - после существенного оттока в марте на последних двух неделях апреля иностранные инвесторы вновь перешли к покупкам (за последние две недели они приобрели рублевых госбумаг более чем на 500 млн долл.).
Акции:
Глобальные фондовые индексы снизились на прошлой неделе на фоне коррекции акций компаний как индустриального, так и технологического секторов. Напомним, пессимизм инвесторов был вызван зарождающимися опасениями по поводу ужесточения денежно-кредитной политики после высказываний министра финансов Дж. Йеллен о вероятном росте ставки ФРС. Тем не менее, потом она сказала, что ее слова не являются прогнозом или рекомендацией, а представители ФРС заявили, что ускорение инфляции носит временный характер, и регулятор не будет в ближайшее время менять свою сверхмягкую денежно-кредитную политику. Негативным фактором для рынка стало также ускорение годовой инфляции в США с 2,5% в марте до 4,2% в апреле (против консенсус-прогноза 3,6%). Другим признаком ускоряющейся инфляции стал рост цен производителей в Китае с 4,4% в марте до 6,8% в апреле. Из других новостей, в отношениях США и Китая наметились улучшения: производитель смартфонов Xiaomi был исключен из «черного списка» компаний в США (которые охарактеризованы как контролируемые китайскими военными), что отменяет решение бывшего президента Д. Трампа. Из корпоративных новостей, генеральный директор Tesla И. Маск сообщил, что компания приостанавливает прием крипто-валюты в качестве средства платежей, указав на опасения по поводу воздействия на окружающую среду добычи биткоинов, что негативно повлияло как на акции Tesla, так и на курс биткоина.
В то же время российские фондовые индексы показали незначительное снижение за неделю при практически неизменной цене на нефть. Несмотря на утверждение американских властей о нахождении на территории России причастных к хакерской атаке на Colonial Pipeline, что отчасти могло оказать влияние на котировки, вина на российские власти пока не возлагается.