Экономика:
По предварительным данным Росстата, ВВП в 1 кв. 2021 г. сократил падение до -1% г./г. в реальном выражении (детальная разбивка по компонентам будет опубликована позднее). Март оказался самым позитивным месяцем из всего квартала – как из-за эффекта низкой базы прошлого года, так и из-за позитивных восстановительных тенденций этого года. Начиная с апреля, и весь 2 кв. 2021 г. годовая динамика большинства экономических индикаторов и ВВП будет испытывать существенный эффект низкой базы (из-за коронакризиса 2020 г.), что, по нашим оценкам, выведет годовую динамику ВВП на уровень в 6-10% г./г. во 2 кв. 2021 г. Итоговые результаты ВВП в этом году, впрочем, будут зависеть от объемов государственного стимулирования: сейчас вероятность дополнительного увеличения расходов по сравнению с планом достаточно высока, что может оказать росту экономики существенную поддержку.
Нефть:
На прошлой неделе цены на нефть марки Brent опустились до 66 долл./барр. (-4%). Главной причиной коррекции послужили новости о переговорах между Ираном и США. На данный момент Иран добывает около 2,4 млн барр./сутки, тогда как до разрыва ядерной сделки его добыча достигала 3,8 млн барр./сутки. Учитывая исторические темпы ее восстановления после снятых санкций в 2016 г., мы полагаем, что для достижения 3,8 млн барр./сутки потребуется немногим более года, при этом основное восстановление (около 700-800 тыс. барр./сутки) может прийтись на первые полгода после снятия санкций. Мы считаем, что это в дополнение к новым объемам, которые выходят на рынок по решению ОПЕК+, может оказать более существенное давление на цены. Тем не менее, многое будет зависеть от развития событий и реакции ОПЕК+. Мы ожидаем дополнительной коррекции в ценах в случае снятия санкций. Однако в целом мы ждем восстановления спроса и цен в более долгосрочном периоде.
Валюта:
Прошедшую неделю рубль завершил в символическом плюсе, закрыв торги вблизи отметки в 73,4 руб./долл., несмотря на коррекцию на рынке нефти. Поддержку оказывает определенная стабилизация геополитической обстановки. Так, напомним, что после объявления санкций на ОФЗ интерес нерезидентов к локальному рынку начал восстанавливаться, что является важным позитивным фактором и для рубля. Риторика относительно новых санкций также не активна, а СМИ отмечают, что встреча глав США и России может состояться уже вскоре. На предстоящей неделе определенный позитив валютному рынку может принести старт основных налоговых выплат. Вместе с тем, фундаментально рубль остается на довольно слабых уровнях (относительно текущих цен на нефть).
Облигации:
На аукционах на прошлой неделе Минфин разместил ОФЗ на 48 млрд руб. Мы оцениваем результаты как умеренные: участники по-прежнему рассчитывают на достаточно ощутимую премию, к которой Минфин, видимо, не готов. При этом с планом заимствований ведомство справляется: целью сейчас стоит размещение 40-50 млрд руб./нед. Отметим, что в дальнейшем предложение Минфина может сдвинуться в длинный конец кривой, если судить по первоначальному плану (план по размещению 5-10 летних бумаг фактически выполнен). В целом рыночная конъюнктура сейчас выглядит относительно нейтрально: рубль и нефть демонстрируют относительную стабилизацию, санкционная повестка не эскалируется (риторика властей США не выглядит агрессивной, геополитический фон спокоен), однако глобальные факторы не идут на пользу повышению риск-аппетита (доходности UST растут на фоне инфляционных рисков, восстановление экономик развивающихся стран осложняется коронавирусными ограничениями и т.п.). Впрочем, в текущих волатильных условиях наблюдаемая стабилизация – уже относительно позитивный знак. Возможно, как раз по этой причине, Минфин также решил выйти на рынок евробондов (ранее, Т. Максимов, подтверждал эту возможность, отмечая, что ведомство будет выбирать наиболее подходящий момент для этого). Результаты размещения оказались достаточно хорошими: выпуск c погашением в 2036 г. размещен на 1 млрд евро (2,65%), выпуск с погашением в 2027 г. – на 500 млн евро (YTM 1,37%).
Акции:
По итогам прошлой недели глобальные фондовые индексы остались вблизи достигнутых ранее уровней, восстановление акций технологических компаний компенсировалось коррекцией акций индустриального сектора на фоне снижения цены на нефть. На чаше весов инвесторов остаются, с одной стороны, опасения относительно растущего инфляционного давления, а с другой – быстрое восстановление глобальной экономики и поддерживающая рынки риторика ФРС о долгосрочно низких ставках. Однако последний протокол заседания ФРС свидетельствует о том, что некоторые представители Федрезерва уже готовы сократить выкуп с рынка активов (госбумаг и ипотечных облигаций). В то же время, позитивным сигналом для инвесторов стало открытие границ странами Евросоюза для туристов, вакцинированных одобренными препаратами (Pfizer, Moderna, AstraZeneca, J&J), а также приезжих из «безопасных» стран (в которых зафиксировано менее 75 случаев на 100 000 жителей за последние 14 дней). Значимым событием для рынка также стало сообщение Народного банка Китая о запрете использования цифровых токенов в качестве средства оплаты, что привело к обвалу криптовалют и акций связанных с ними компаний.
Несмотря на снижение цены на нефть, российские фондовые индексы показали небольшой рост на фоне улучшения геополитической обстановки, т.к. встреча глав МИД России и США прошла конструктивно. Из корпоративных новостей – в розничном секторе стало известно о двух крупных сделках. Магнит договорился о покупке Группы «Дикси» (ее сеть насчитывает 2 651 магазинов) за 92,4 млрд руб., что позволит расширить присутствие компании в Москве и Санкт-Петербурге, чего было бы трудно достичь органическим путем. Лента сообщила о достигнутом соглашении по покупке сети супермаркетов Billa в России (161 магазин, в основном в Москве и МО) за 215 млн евро. Рынок положительно отреагировал на новости, акции Магнита и Ленты выросли в моменте на 4% и 2%, соответственно. Миноритарные инвесторы «Озона» продали около 3% акций компании по цене 50 долл. за акцию и договорились о новом lock-up на 45 дней. Также, банк непрофильных активов «Траст» продал 9,1% акций «ВТБ» по 4,27 коп. за акцию.