Загрузка ...
Назад

Еженедельный обзор. 08.11.2021.

Экономика

В сентябре рост ВВП по оценке Минэкономразвития остался на нисходящем тренде, составив 3,4% год к году против 3,7% год к году в августе.

Одним из основных факторов замедления выступило сельское хозяйство, сокращающееся второй месяц подряд (-10,1% год к году и -5,8% год к году). Погодные аномалии и дефицит дешевой рабочей силы сместили сезонность уборочной кампании и привели к более слабым результатам, чем годом ранее.

Поддержку экономике, в свою очередь, оказали сектор промышленности, ускоривший годовой темп роста в сентябре в 1,5 раза (до 6,8% год к году), а также дополнительные социальные расходы (большая часть которых достигла получателей именно в сентябре).

Рост оборота розничной торговли оказался умереннее, чем можно было ожидать (5,6% год к году против 5,3% год к году месяцем ранее). Частично бюджетные выплаты были направлены населением на сбережения: рост объема средств на депозитах в сентябре впервые ускорился с начала лета до 4% год к году. С учетом сохранения высоких ставок депозитный канал продолжит «забирать» у потребления.

Для всех секторов за исключением сферы услуг и добычи нефти и газа наблюдалась околонулевая динамика год к году, поскольку эффект низкой базы прошлого года сходит на нет. Годовой темп роста ВВП в 4 квартале может замедлиться до 1,5% год к году, что позволит годовой оценке составить 3,7% год к году.

Нефть

На прошлой неделе на нефтяном рынке наблюдалась коррекция в преддверии новой встречи ОПЕК+.

Официальными лицами США были выражены словесные интервенции в пользу дополнительного увеличения предложения, заявлявшие что текущий уровень цен довольно высокий, и ОПЕК+ следует существенно увеличить добычу. Тем не менее, организация не стала менять свою политику, решив продолжать добавление на рынок по 400 тыс. баррелей в сутки ежемесячно.

Запасы США вновь показали рост нефти в хранилищах, еще на 3,3 млн баррелей. После решения ОПЕК+ на рынке появились слухи о возможном использовании США стратегических запасов для стабилизации цен. Однако, такого решения еще не было принято, и к концу недели цены на нефть отыграли большую часть прошедшей коррекции.

Цены на нефть будут в большей степени зависеть от газовых котировок из-за дополнительного спроса в отопительный период. И даже высвобождение части стратегических резервов США не остановят роста цен в случае низких температур в зимний период. Более того, это может отсрочить коррекцию цен после отопительного сезона. Мы предполагаем, что в ближайшие месяцы большую роль будут играть погодные условия, нежели действия США по высвобождению резервов.

Валюта

Неделя для рубля оказалась сокращенной — торги не проводились в четверг, а в пятницу российская валюта завершила лишь в символическом плюсе на отметке 71,2 ₽ за доллар. Поддержку рублю оказало отсутствие негативных сюрпризов по итогам заседания ФРС — американский регулятор объявил о начале сокращения программы выкупа активов с рынка: c середины ноября она будет сокращена на 15 млрд долларов в месяц с текущих 120 млрд долларов и предположительно завершится к середине 2022 г.

ФРС может ускорить или замедлить заявленный темп в зависимости от динамики показателей инфляции и занятости. Также председатель ФРС Джером Пауэлл заверил рынки, что регулятор не будет спешить в части повышения ставки.

Более активному укреплению российской валюты помешала коррекция на нефтяном рынке.

Важным фактором для динамики рубля остается состояние рынка локального госдолга. Почти половина укрепления последних двух месяцев была «растеряна» вследствие коррекции на рынке ОФЗ и оттока нерезидентов. В последние дни рынок прекратил падение, но неопределенность относительно будущих повышений ставки ЦБ остается высокой.

В этой связи, несмотря на дорогую нефть и высокую ключевую ставку в РФ, потенциал для укрепления рубля пока остается ограниченным — в среднем за 4 квартал 2021 г. мы ждем национальную валюту на уровне 70,9 ₽ за доллар.

Облигации

Рынок ОФЗ по итогам прошедшей недели сделал передышку в своем падении. Доходности 10-летних бумаг остановились на уровнях марта 2020 г. (8,3% YTM).

За неделю отток нерезидентов по данным НРД составил 64 млрд руб.

В условиях возросшей волатильности Минфин решил не проводить аукционы по размещению ОФЗ 3 ноября. В целом, у участников рынка нет никакой уверенности, что в ближайшее время инфляция пойдет на спад (или хотя бы заякорится), а потому верят в дальнейшее повышение ключевой ставки. Рынок процентных свопов допускает ставку на уровне близком к 9%.

Стабилизацию рынка можно ожидать только на фоне намеков регулятора об окончании цикла ужесточения, при появлении признаков начала замедления инфляции (но пока до конца года вероятность этого невысока).

Акции

На прошедшей неделе фондовые рынки продолжили демонстрировать положительную динамику. Индексы S&P500 и Nasdaq установили очередные исторические максимумы, благодаря публикации финансовых результатов компаний, которые оказались лучше прогнозов аналитиков.

Позитивная статистика по рынку труда в США — количество новых рабочих мест и уровень безработицы оказались лучше оценок макроэкономистов — также оказывала поддержку рынкам.

Компания Pfizer заявила о высокой эффективности нового препарата Paxlovid в таблетках против COVID-19. По итогам второй фазы клинических испытаний компания заявила о намерениях получить разрешение на экстренное использование своего нового лекарства. Помимо акций Pfizer, которые выросли на 11%, новость оказалась позитивной для бумаг авиа- и туристических компаний.

Наиболее ожидаемым событием для инвесторов было заседание ФРС. После сигналов центральных банков Англии и Канады о более раннем повышении ставок некоторые участники рынка предположили, что риторика Федрезерва может стать более «ястребиной», однако в итоге никаких сигналов для рынков в отношении сроков повышения ставки не прозвучало.

ФРС объявила о начале сворачивания программы выкупа активов с ноября, что совпало с ожиданиями рынка. Как и прежде, глава ФРС отметил, что помимо высокого спроса наблюдаемая инфляция связана с «узкими местами» и ограничениями в цепочках поставок, на что Федрезерв повлиять не может.

Российские фондовые индексы закончили неделю вблизи уровней предыдущей недели.

Два крупнейших акционера «Русала» En+ Group и Sual Partners поддержали идею о выделении высокоуглеродных активов компании в отдельную структуру (оно может быть завершено во второй половине 2022 г.).

Делимобиль решил в последний момент перенести IPO, а ЦИАН все же разместил свои акции на московской и нью-йоркской биржах.

Предыдущая статья
Еженедельный обзор. 15.11.2021.
15.11.2021
Следующая статья
Ежемесячный обзор. Июнь. 2021.
28.06.2021

Задать вопрос

Оставьте отзыв о работе сайта

Спасибо!

Ваше сообщение успешно отправлено.

Спасибо!

Ваша подписка была успешно обновлена!

На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!