Экономика:
В пятницу ЦБ вновь повысил ключевую ставку на 50 б.п. (до 5,5%). Таким образом, за последние 2 заседания она выросла на 100 б.п., что сигнализирует о том, что регулятор стремится активно реагировать на сложившуюся инфляционную ситуацию. Интересно, что ЦБ впервые за современную историю столкнулся с необходимостью повышать ставку ради охлаждения спроса, а не в антикризисных целях. В пресс-релизе регулятор также упоминает «необходимость повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».
В качестве основного аргумента в пресс-релизе упоминается быстро восстанавливающийся спрос (при все еще зажатом предложении), разгоняющий в свою очередь инфляцию. Фискальные и монетарные власти определенно встревожены этой угрозой для экономического роста и планируют ускоренную нормализацию – как в части монетарной, так и в части бюджетной политики (в частности, возврат к бюджетному правилу в 2022 г.). Отметим, что часть социального стимула экономике еще предстоит пережить – в июле-августе будет проводиться большая часть единовременных выплат, анонсированных в послании Президента (на детей в возрасте 8-16 лет и будущим первоклассникам).
Прочие факторы для решения ЦБ сохраняются в нейтрально-позитивной зоне. Так, в части геополитики наблюдается определенная стабилизация – CDS на Россию уже приближаются к отметке 85 б.п., где находились в последний раз в феврале, т.е. до новой волны ужесточения санкционной риторики. Активного оттока капитала из развивающихся стран не происходит, доходности 10-летних облигаций относительно стабильны. Рубль уже торгуется у отметки 72 руб./долл., что, кстати, должно в определенной степени позитивно сказаться на ценах в будущем.
Нефть:
На прошлой неделе цены на нефть продолжили постепенный рост на ожиданиях восстановления спроса, и котировки Brent превысили 72 долл./барр. Тем не менее, была и небольшая попытка коррекции в ценах. СМИ сообщили о снятии санкций с нескольких бывших официальных лиц Ирана. Такое решение вызвало опасения участников рынка о более скором снятии экономических санкций. Напомним, ранее СМИ сообщали, что обсуждение возвращения к ядерной сделке отложено до августа, и мы отмечали, что снятие санкций с относительно крупного производителя может привести к заметной коррекции в ценах, тем более в условиях параллельного увеличения добычи со стороны ОПЕК+. Тем не менее, позже появились даже противоположные сообщения о том, что США даже может ввести новые санкции из-за подозрений в перевозке оружия в другие страны кораблями Ирана. В результате цены быстро вернулись к росту. Мы придерживаемся мнения, что спрос и цены продолжат восстанавливаться, но возможна кратковременная коррекция в случае снятия санкций с Ирана.
Валюта:
В течение прошлой недели рубль продолжил укрепление (-1,6%), закончив неделю вблизи 72 руб./долл., опускаясь даже ниже этой отметки в пятницу, реагируя на повышение ключевой ставки ЦБ. Укреплению рубля способствует рост цен на нефть и определенная стабилизация в геополитической повестке. Теперь рынки ждут новостей со встречи российского и американского президентов в Женеве 16 июня (хотя прорыва и не ожидается). С фундаментальной точки зрения стоит отметить, что во втором квартале складывается необычно сильный текущий счет, что связано с более активным восстановлением экспорта и все еще зажатым импортом услуг. Такая динамика создает определенный комфорт для рубля даже в сезонно-слабый период.
Облигации:
В среду Минфин разместил классический 10-летний выпуск с фиксированной доходностью (ОФЗ-26235) и инфляционные бумаги (ОФЗ-52003). Совокупный объем размещения составил 81,9 млрд руб., превысив средние объемы последних недель (40-50 млрд руб.). Результаты аукциона скорее нейтральны, учитывая в целом позитивную конъюнктуру. Также Минфин объявил о том, что, принимая во внимание введенные США санкции на государственный долг (резиденты США не имеют доступа к первичному рынку ОФЗ), с 16 июня на аукционах будут предлагаться только бумаги с датой выпуска не позднее 14 июня. Было объявлено о 3 выпусках бумаг (8, 10 и 20 лет) суммарным объемом на 1,5 трлн руб. Стоит отметить, что доходности 10-летних бумаг достаточно слабо отреагировали на решение ЦБ об ускоренном повышении ключевой ставки на 50 б.п., они незначительно снизились до уровня 7,23% по сравнению со средним недельным уровнем 7,31%.
Акции:
Глобальные фондовые индексы показали положительную динамику на прошедшей неделе на фоне восстановления акций компаний технологического сектора, несмотря на опубликованную рекордную за последние 12 лет инфляцию в США. Так, годовой показатель достиг 5,0% в мае, против ожидаемых 4,7%. Эти данные произвели неоднозначное впечатление и вызвали дискуссию на тему инфляции и ставок в мировых финансовых СМИ, однако участники рынка, по-видимому, решили, что инфляционная статистика пока не станет аргументом для изменения политики глобальных центральных банков. Дополнительную поддержку рынкам оказали комментарии ЕЦБ, который подтвердил, что не будет менять текущие планы выкупа активов. Из других новостей, группа семи развитых стран G7 договорилась в минувшие выходные о минимальной глобальной ставке корпоративного налога в размере не менее 15% в рамках широкого соглашения о налогообложении транснациональных компаний, подобных Amazon и Google. Однако еще предстоит преодолеть множество препятствий, прежде чем это соглашение вступит в силу. Теперь основное внимание будет уделено июльской встрече министров финансов G20 в Италии, а также длительным переговорам между примерно 140 странами-членами Организации экономического сотрудничества и развития.
Российские фондовые индексы также показывали положительную динамику на фоне укрепления рубля и роста цены на нефть. Из корпоративных новостей: Яндекс, предположительно, ведет переговоры о покупке сети супермаркетов “Азбука вкуса” (170 магазинов под управлением, в основном в Москве и Московской области, общая выручка в 2020 г. 75,2 млрд руб.). Смысл сделки заключается в синергии с сервисами доставки еды Яндекса, включая Яндекс.Лавку. Рынок положительно отреагировал на новости: акции компании выросли на 2% в пятницу на московской бирже.